天通盈为什么全世界银行股都在创新高全球宏观环境与业务模式推动

近期天通盈，A股银行股价屡创新高，引发投资者关注。这一现象并非A股独有，全球银行股均在上涨。2024年至今，全球、美国、欧洲、日本、中国及中国香港的银行指数分别上涨52%、49%、65%、53%、59%和88%，均已逼近或超过2010年以来的新高，并且相对于大盘指数跑出超额收益。

为什么全世界银行股都在创新高

这一现象的背后是全球宏观环境的共性。全球经济步入低增长时代，政策和地缘不确定性加剧，银行作为盈利稳定、分红可持续的“确定性资产”获得价值重估。此外，自2022年以来，全球主要国家进入加息周期，叠加特别的业务模式和股东回报形式，海外银行兼具高股东回报和成长性。

为什么全世界银行股都在创新高全球宏观环境与业务模式推动

自2022年以来，美国、欧洲和日本均迎来加息周期，高利率环境推动银行息差收入增加、利润增长。海外银行的业务模式较为多元化，除了传统的存贷款业务外，投资银行、资产管理、金融市场交易等非利息收入业务成为利润增长的主要支撑。例如，摩根士丹利和高盛等大型银行非利息收入占比可达85%以上。此外，除现金分红外，美国、日本和部分欧洲的银行还倾向于通过回购来提高股东回报。

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具体来看，美国银行股表现出稳分红、高回购和高成长的特点。近三年美国主要银行的股利支付率较为稳定，均在20%以上，部分银行如摩根士丹利、PNC金融服务和美国合众银行能够稳定在40%以上。回购也是美国银行股青睐的股东回报方式，部分银行近一年回购金额高于现金分红，包括摩根大通、美国银行、高盛和PNC金融服务。过去几年美国经济整体向好，消费者和企业对贷款的需求增加，提振了利息业务；同时资本市场的活跃也增加了银行的投行业务和财富管理业务等非利息收入。2024年以来，主要美国银行股利润普遍高增，且ROE维持在较高水平，兼具成长性。

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欧洲银行则主要采用现金分红模式进行股东回报，且2024年普遍大幅提高股利支付率，表现出较强的分红意愿。受债券和货币交易、投资银行等业务带动，部分欧洲银行业表现出一定的成长性，如德意志银行、NATWEST银行和巴克莱银行。

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日本银行因加息助推息差扩大，2024年以来主要银行业绩普遍高增。日本结束负利率时代后，主要银行股纷纷提升股利支付率，增强股东回报。

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中国（香港）银行股则表现出低估值、高股息和稳定分红的特点。当前大多数中国银行资产处于破净状态，但ROE水平与全球主要银行相当。主要银行股息率在5%左右，相较于全球大多数银行具备吸引力，尤其是考虑到中国当前的低利率环境。中国银行股与全球其他银行相比具有稳定分红的特征，内地主要银行近三年股利支付率均稳定在30%左右水平，中银香港和恒生银行能够稳定在50%以上水平，增强了股东回报的可预见性和确定性。

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